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比利国盛策略张启尧:跨年行情 三条战线

回顾:2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来,连续发布多篇《底部区域》系列报告,强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。11月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情,且级别或大超预期。

展望:跨年行情继续,建议沿着三条战线积极参与

1、跨年行情已经开启。10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中,我们在11月月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情。此后市场全线上涨风险偏好回暖,月报重点推荐的有色、汽车、家电等行业板块也均取得显著的超额收益。

2、后续,继续看好当前至明年一季度的跨年行情。当前支撑我们跨年行情判断的逻辑仍然成立:

海外方面,拜登确认当选,疫苗研发进展顺利以及RCEP正式签署等利好持续释放,有望提振市场风险偏好并进一步强化全球经济复苏预期。首先,近期拜登确认当选、疫苗研发进展顺利,已带动美股市场大涨、全球风险偏好提升,对国内风险偏好也有拉动。与此同时,海外风险偏好回升之下,外资也在大幅回流,11月至今已流入近530亿。其次,RCEP正式签署,将为中国以及全球经济复苏和未来增长续添动能。

国内方面,当前经济复苏仍在持续。至少到明年一季度,经济仍将延续复苏但不会过热,货币政策也将维持中性偏松而不会系统性收紧。此前市场一度担忧随着国内经济复苏,国内货币政策将持续收紧。然而,11月26日央行三季度货币政策报告明确强调“根据宏观形势和市场需要调节货币政策力度、节奏和重点”、“不让市场缺钱,不让市场的钱溢出来”,显示货币政策将相机调整,持续宽松或过快收紧的基础都不具备。因此,在中长期内外部不确定性犹存、国内经济仍面临压力的情况下,央行货币政策基调也将维持中性偏松。

与此同时,“十四五”规划将出,到明年3月正式稿发布前,政策预期升温叠加业绩空窗期,均将提振市场风险偏好。一方面,本次“十四五”极其重要,肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命,另一方面,参考历史经验,五年规划发布前后市场表现大多向好,并带来短期的市场热点和结构性机会。

因此,继续看好当前至明年一季度的跨年行情。我们认为,在全球经济共振复苏,叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下,市场有望共振向上,行情也将大超预期,建议积极参与。

3、建议沿着三条战线,积极参与跨年行情。1、当前到明年一季度市场内外不存在大的风险,同时“十四五”规划从意见稿到正式稿,政策预期也将逐步升温,建议关注新能源、半导体、军工等政策预期较高且受风险偏好抬升影响较大的板块。2、全球经济共振复苏仍是当前市场主要驱动力,有色、机械、石油、石化等“复苏链”相关板块也有望继续收获超额收益。3、当前到明年一季度市场仍将处于业绩空窗期,建议布局需求持续回升、行业景气方向确认的新能源、家电、汽车等板块。

投资策略:沿着三条战线积极参与跨年行情

——关注政策和风险偏好驱动的新能源、半导体、军工等板块。

——景气角度:关注新能源、家电、汽车等板块。

——全球经济共振复苏推动的有色、机械、石油、石化等板块。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。

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