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欧舒丹六部委股价跳涨8% 业绩复苏在路上?

2019-06-18 18:04:47来源:新浪新闻
欧舒丹股价跳涨8% 业绩复苏在路上? 2019.06.18 17:40:29格隆汇

在天猫“618年中购物节”前夕,法国护肤品牌欧舒丹L‘Occitane(00973.HK)公布了其年报,今日欧舒丹股价放量大涨,跳空高开后持续上扬,截至收盘涨8.7%,收报15港元。

业绩增速放缓

在截至2019年3月31日的财年(2019财政年度)中,该集团销售净额约为14.27亿欧元,按汇报汇率计算,同比增长8.1%,收入增速有所放缓。不过,在股东应占溢利方面,该财年约为1.18亿元,同比增长21.8%。每股盈利0.081欧元,拟派发末期股息每股0.0297欧元。

从细分业务来看,该财年直销及转售分部的销售净额分别占总销售净额75.4%及24.6%,撇除外汇换算影响,分别增加9.4%及6.5%。

零售点总数有所增加,由2018年3月31日的3,285间,增加135间至3,420间。欧舒丹维持其选择性全球零售网络扩张,并将其自营零售店的数量由2018年3月31日的1,555间增加至2019年3月31日的1,572间,净增17间自营店,或1.1%。净开设自营店包括于亚太区开设9间及于美洲开设9间及于欧洲、中东及非洲关闭一间。

财报中,欧舒丹表示将加快新兴品牌的扩张,净开设19间店铺,并净关闭两间L’Occitaneen Provence店铺。于2019年3月底,新兴品牌合共拥有159间自营店(Melvita:60间、L’Occitaneau Brésil:86间及Erborian:13间)。

按固定汇率计算,可比较店铺、不可比较店铺及其他以及转售分部的销售分别增长1.8%、26.1%及6.5%。按地区而言,美国、中国、其他国家及香港是整体增长的主要贡献市场。

值得注意的是,此前欧舒丹净利润出现三连跌(2018财年中期、2018财年、2019财年中期)2018年净利创新低。这与其对中国营销的投资相关,包括代言人费用和配合该集团在天猫等渠道的营销费用增长。

重营销而轻研发?

期内,欧舒丹销售净额按年升8.1%至14.27亿欧元;毛利率维持83.2%。按固定汇率计算,可比较店铺、不可比较店铺及其他及转售分部销售按年分别增长1.8%、26.1%及6.5%。管理层预计本财年全球(香港除外)开设30-35间分店。此外,香港去年度同店销售受累于第三四季录得负2.6%增长,但料今年度同店销售有机会恢复正增长。

野村绩后上调欧舒丹未来两财年盈测6%及5%,以反映公司销售表现改善。不过,由于同店销售表现仍乏善可陈,该行将目标价调降至14.5元。

不过,近年欧舒丹通过明星代言提升品牌知名度、从而带动销售额的增长,与此同时销售费用支出连续四年上涨,2018年达8.19亿元。消费和零售领域重营销可以理解,但这也是一柄双刃剑。

2019财报中显示,欧舒丹的分销开支,营销开支、研发开支及一般行政开支分别为7亿欧元,1.6亿欧元、1787.9万欧元及1.32亿欧元,较上年同期增长分别为9.52%,3.82%、1.88%及7.71%。其中营销开支仍在继续增长,证明企业在推广产品及投放广告在加大,但研发开支增速甚至不到2%,而整体研发开支的金额甚至不到营销开支的10%。

长久来看,欧舒丹重销售轻研发或将对企业产生较大影响。因为没有足够的研发,就不会具备强有力的产品迭代速度,也难以满足更多细分市场用户的需求。

Elemis或增厚业绩?

对于其他国际品牌来说,欧舒丹的品牌发展战略相对更为谨慎保守,品类也相对比较简单。除了主品牌欧舒丹以外,细分子品牌数量并不是太多,但风格和定位却相对比较近似,导致欧舒丹主品牌一家独大,但其他子品牌的知名度相对不高。

值得注意的是,欧舒丹在今年年初以9亿美元收购ELEMIS公司。公开资料显示,Elemis 成立于1990年,是英国高端护肤和健康品牌之一。Elemis 产品的销售渠道包括品牌官网、零售分销合作商、电视购物、专业水疗中心和邮轮水疗中心等。

针对品类简单的情况,欧舒丹选择通过收购来优化旗下品牌组合,其中包括旗舰品牌 L’Occitane en Provence以及 Melvita、Erborian、L’Occitane au Brésil 和 LimeLife,加强对护肤领域的关注。与此同时,Elemis 将开始进军新市场,特别是亚太地区。据消息人士称,Elemis 未来将在中国电商平台天猫(Tmall)推出。

花旗在本次财报发布后,上调欧舒丹2020及2021财年净利润预测3%,以反映较高的经营溢利率及有效税率再降低的预期。该行目前预计其2020及2021财年核心净利润(撇除汇兑影响)分别增14%及16%,2020财年有潜在高增长,主要来自整合Elemis,而该行认为Elemis正被市场低估。

大和亦表示,新收购的护肤品公司Elemis业务的增长或提振L‘Occitane的利润。大和称,Elemis料在2020财年进入中国,或提振其营收。该投行将L’Occitane目标价从17港元上调至19港元,还将该股评级从强于大盘上调至买入。

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